; N* [6 V2 M: `7 r6 n<p> 中信证券副总经理德地立人说,在询价方面,以往的IPO存在一个现象,承销商在询价的时候,询价对象往往会低报价格,最终确立的询价区间较低,而询价对象在正式发行时又会按照最高价格申购,以增加申购成功的概率。现在改革措施中规定询价报价与申购报价应当具有逻辑一致性,可以杜绝这种现象出现。</p><br /> / v" D B( z; f+ Z$ m/ _* T: a: h. g, P q4 ?& y" H X; n
. i. o4 c1 U, Y- i' \ : x; [" N. P5 j7 m4 U<p> 王海鹏进一步分析认为,询价报价与申购报价一致性,对中小投资者利益保护和平衡的新股改革措施将会对国内证券市场健康发展起到重要作用。“在以前的新股发行中散户处于劣势,而机构权重过大,容易造成市场波动加大。现在相信会有更多散户可以在新股发行中购买到股票,有利于抑制一二级市场之间的波动。”</p><br />& [8 X7 s s7 h% D
: p( R0 | z/ z& s. ] ) @, g% t. b4 N , S9 I6 \& }, [. F8 G/ C. D<p> 国信证券投资银行部龙涌也分析,此前的新股发行机制下一二级市场之间存在脱节现象,采用完善后的新股发行机制一二级市场之间的联动会大大加强,有助于缓解新股上市后的暴涨暴跌现象。</p><br /> ! p; `6 J. i8 j7 B8 D: t# m+ b ( i( F) E0 `* b; e! q/ X # J, t5 R" n* ]( n2 R, S, L- E, u* U' C+ A
<p><strong> 何时重启IPO仍有争论</strong></p><br />' _. _2 [4 @; [9 \/ Z- P
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<p> 相比白纸黑字的条款,关于IPO何时重启的问题带着更多金融市场的特质:预期。</p><br />$ [& @7 F7 m: u8 Q( Y$ p
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, J. l. U* b, z( n* d! F9 O : n2 z4 R2 X6 z/ i. J( G! j: w4 b<p> 自去年9月华昌化工发行上市之后,A股IPO已暂停了8个月。根据Wind统计,去年以来,已通过证监会审核而没有发行的个股多达33只。</p><br /> O" z* E1 h0 [$ y% B! p" o: h9 q3 U/ G8 D; G% ?
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<p> 伴随周五的《指导意见》出台的,是一个更重要的信号:本次公开征求意见截至今年6月5日,征求意见结束并正式发布后即会安排新股发行。</p><br />+ Q4 O9 Y! `" u: b$ o
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<p> 言下之意,IPO将在6月重启,至少在6月会有些动静。</p><br /> 6 W8 ^4 `; F j/ K. ]( v, i- J$ T; Y: g, C1 m/ L
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<p> 但“安排”两字,预示着一切都留有活口。</p><br />7 P0 P; {) ], d
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<p> 著名经济评论人叶檀表示,IPO重启时间可能在创业板推出之后。她表示,由于目前市场资金容量有限,IPO重启与创业板推出不可能同时进行,IPO重启时间可能在创业板推出之后。叶檀称,新股IPO吸纳资金量大,效果很难在短时间内体现出来。“新股发行体制改革需要一定时间付诸实施,因而IPO不大可能在6月份就能够重启。”</p><br /> . e2 V8 O# o" g8 n! z. F; z; Q, Y0 j6 ]
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3 C L& D5 A, O+ ?<p> 另一种观点来自吴晓求,他认为监管部门不应继续搁置IPO启动。“本来IPO也是正常的,虽然短期可能有点影响,但长期来看影响不大。关键是要保证质量。”吴晓求说,IPO重启不存在指数多高就可以启动,IPO的重启理论上没有最佳和最坏时机,但最好不能是指数太高的时候,“我觉得1600点都可以启动。”</p><br /> , ?/ r$ | o/ \+ E, D% ^+ e+ r1 ?2 n s- v( S; j: G
$ o6 s/ n$ y; F. e+ F ~; i, M# h% a- j8 D<p> 此外,就是谢国忠的观点:这是一次试探。曹凤岐也是这一观点的持有者,他一面呼吁监管层不应长期停止新股发行,另一面也承认,监管层利用征求意见来试探市场的反应,然后再决定何时启动IPO。</p><br /> & P8 R9 d# }* A% `4 e; I" ] ( ]7 X4 f+ f2 D9 Z! _0 o 7 V, c* j) f$ z5 a5 g % v( I" N; n! J+ r<p> 同时,业内人士表示,考虑到新股发行对A股市场的冲击,中小市值的个股可能会率先发行。分析人士指出,对率先IPO的公司,监管部门可能会慎重,既要求上市公司质量,又不能对市场资金的“抽血”过度。</p><br />% w* C0 n* A7 t" b
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0 C9 b. P% x* ~+ d/ G<p> “现在这个市场,太难做了。”老赵说,自己每天看盘操作得很累,也不见多少盈利,而“价值投资”似乎已经被证明在A股市场行不通,四处碰壁的经验让老赵怀念起打新股的日子。</p><br />- l" N$ O9 \2 w( w
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<p> 老赵在2007年8月份开始打新股,他说自己每次申购新股的资金在100万元上下。100万元资金并不多,但对于一些大盘股有必中的几率。他为记者盘点了一下自己中签的新股:3000股建行、1000股神华、2000股中石油、1000股中铁。其间申购过无数次小盘股,无一命中,大盘股中中海油服未打中。他算了一下,说从当年8月到12月底,他打新股的收益率大概是55%。“这个东西毕竟没什么风险,也不要动什么脑筋,收益还比较有保证。”老赵说,像他这样“不灵光”的股民,其实更适合靠打新股赚钱,他准备慢慢减仓,争取到6月份能腾出至少50万元的资金来打新股。“我们这种人,也不想赚大钱,有一个不错的收益率就行了。可惜后来就新股一直不发行了,我又回去做二级市场,很热闹,有时候也觉得蛮好玩,但到头来一数,没赚钱,还亏了!”</p><br /> # g) F" B) j/ e, o$ W 5 s/ M% l Y* {8 Q3 Y+ g : ~7 t1 A* ]% {; L& R 6 o, q% z' G- X<p> 不过,并不是每个人都像老赵一样期待着打新股。</p><br /> & M; D2 \4 y6 n& r" D* _5 R2 s' |: u3 H; C" f% B
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8 d9 V% E$ U4 E' C<p> 在演讲会的现场,记者碰到的另一位投资者小谢就对打新股不怎么感冒。“我是快进快出的那种,钱闲着的时候不是很多,况且我资金总量也不大,打新股基本就是打水漂。如果正好有闲钱,我也会去试试运气,但这个不可能是主流。”不到30岁的小谢说,更重要的是,“做股票每天买进卖出,非常好玩,一门心思打新股,太无聊了”。</p><br />! I! C# K% j' x
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<p><strong><strong> </strong>A股新股发行体制回顾</strong></p><br /> 6 T1 X. q1 [* A ( N8 r$ Y- F: J1 Q7 L1 |& S" l# L1 O6 C* i# p5 |- R+ c' h+ w7 V, O* |4 j
l2 @8 m7 O+ V<p> 新股发行体制是指首次公开发行股票时新股定价、承销和发售的一系列制度及相关安排。随着我国证券市场的不断发展和渐趋成熟,我国上市公司的筛选机制以及新股发行体制经历了由行政主导向市场化方向不断演进的发展过程。</p><br />8 ^" z/ u2 _/ j% s- _% C P% T# W
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, M9 k | D# \% Y3 e- A# ]* | 3 A3 V/ G& h$ I<p> ●1999年7月1日前,IPO定价由发行人与承销商协商确定,报中国证监会批准,中国证监会以市盈率上限方式控制发行价。新股全部向公众投资者发行。</p><br /> 1 q# W. U; r2 N1 u$ z : L' [% t) G/ o5 d3 ]. r! |; v5 C* e' c( I) |+ y+ h
+ {9 h: P2 H; W0 \1 z. s0 _<p> ●1999年至2001年上半年,发行市盈率管制逐步放松,开始尝试询价机制。发售方式上则引入了法人配售,开始试点市值配售。</p><br /> 8 }+ f4 Z, N& S6 [4 B7 v7 a0 C. r5 Z4 L
. d& j% A' P. M 5 ~9 h1 Q# d$ P/ N1 H2 B<p> ●2001年下半年至2004年,监管部门重新对发行市盈率进行严格管制。市值配售全面推行。</p><br /> 5 m8 W( a8 n% F# k& d: y- R& h- N8 e
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<p> ●2005年以来,新股发行遵循询价制度。监管部门不再对新股价格进行核准,仅在必要时进行适度的指导。2006年新老划断后,取消了市值配售,代之以网下询价配售与网上资金申购相结合的发行方式。</p><br />