炼油开工率64%到66%中国石化毛利率大回头

编号排山倒海

目前国内主要炼油厂平均开工率为72. 97%，反弹至相当于2008年11月间的开工水平。
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　　从64%到66%，虽然只是两个百分点的细微变化，却折射出行业的重大信息--全国主要炼油装置开工率回升，整个石油石化行业因大量高价库存和下游需求不振的双重夹击而造成的供应过剩的局面正在逐渐缓解。  
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1 Z5 S0 A, g+ @. G" m/ {3 N　　"2009年1月初开工率约为64%；一月下旬，国内主要炼油装置开工率企稳回升至66%左右。"安信证券行业分析师方峻调查的结果显示。而在2008年10月，国内主要炼油装置开工率平均约为83.7%。

. n. Z, M2 w3 J& I　　另一些调查数字显得更为乐观。路透调查显示，中国东南沿海12家主要炼厂2月份整体开工率约为84%，并且，这些炼厂计划将2月的日加工量提高5%。

　　而易贸资讯调查数据显示，目前国内主要炼厂平均开工率为72.97%，环比两周前上涨6.76%，反弹至相当于2008年11月间的开工水平。

　　这一情况也被理财周报记者采访的多位人士得以印证。
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8 k1 V) v/ b& v  {- Y7 F% {　　"12月份加工量压得很多。总体上来说，最近的开工情况比去年四季度好得多。"S上石化（600688.SH）董秘张经明略显轻松地告诉理财周报记者。尽管以"商业机密"为由，他没有透露给理财周报记者到底目前的开工率是多少，但仍然肯定了开工率在上升这一事实。
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3 m# t7 n$ s1 b# H# |- e. \　　而茂名炼油的相关人士告诉记者，在去年11月底和12月间，茂名炼油的炼油开工率约为90%多一点，现在已经满负荷生产。

　　很明显的信号是，炼油开工率在稳步上升。这一信号表明，整个石油石化行业因大量高价库存和下游需求不振的双重夹击而造成的供应过剩的局面正在逐渐缓解。
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! f* N( _: g. R, j1 i7 S5 p1 K　　"从库存和需求两方面来看，中石化的情况比中石油更好一点。"招商证券分析师裘孝锋认为。
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　　高价库存几乎被消化
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　　"奥运会的时候为了保证供应，好多炼油企业都高价购买了很多原油。到了四季度金融危机对需求影响表现了出来，我们也积压了许多库存。上半年油价那么高，之后又暴跌，去年赔大钱了。"张经明说。
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　　不过这一情况目前已得以缓解。张经明介绍，从上石化自身的情况来看，去年年底和今年年初，他们一直在消化高价原油。"7月份到11月油价一直在跌，我们一般要滞后2个月。到2月底也差不多了。有些企业比我们快，他们在12月底就差不多消耗完了。"
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　　上述茂名炼油人士则表示，他们的高价库存已消化完毕，目前使用的平均油价约为40美元/桶。

　　分析人士认为，被消化的库存不仅包括原油，还包括因为消费不振而被积压的成品油。
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　　尽管没有具体的成品油库存数据，但裘孝锋注意到了这样一个事实：1月份，上海地区*柴油以优惠的名义进行了降价，随后，又悄悄地取消了该活动。"这说明*和柴油的库存都不是很多了，假如急于卖出去，肯定不会取消降价的。"

　　裘孝锋认为，在消化库存方面，中国石化（600028.SH）的情况比中国石油（601857.SH）更好。不仅因为之前的高价原油库存略少，更因为中石化实力更强的华东、华南和华北地区的消费能力强于中石油占优势的新疆、东北、内蒙、甘肃等地。
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7 R, B6 ^# q3 l/ @  o2 `( O　　成品油消费需求启动
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　　库存被消化的同时，成品油的需求也在悄然增加。
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　　"由于一月份以来，私车消费持续升温，对*的需求开始出现好转，供给方面由于库存的快速消化和炼油装置开工率仍处低位，供给处于低位，因此*资源略显紧张。"方峻这样解释*的需求。
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　　与此同时，柴油的消费也有望继续增加。"每年的3月份之后都是柴油需求旺季。随着春耕，农用柴油增加，此外，建筑等行业的需求也将启动。"裘孝锋认为，"需求同比可能会下滑，但环比将有望大幅上升。"

3 O$ a8 t* ^  k6 G. Z　　而沿海地区工业的悄然恢复，也增加了化工产品的需求。这对既有炼油业务，又有化工业务的企业而言更为有利。
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2 |; n/ u0 L; I/ y8 j6 ]0 I　　"开工不开工，是根据需求来看的，我们的石化产品下游产业开工率在增加。"上海石化董秘张经明介绍。"年前的时候江浙一带许多企业都停止进货，并且因为金融危机观望了一阵子。最近有些企业重新开工。这你从化工商品的价格在回升就可以看出来。"

+ [6 N* A! Z+ R3 W! {　　理财周报查阅数据显示，石油化工产品价格均出现较大幅度上涨。以聚乙烯为例，自2009年1月1日以来，大连商品交易所LLDPE主力合约0905已上涨1710元，涨幅超过20%。
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　　不再承受高成本之痛中石油中石化毛利率回升
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  g4 @0 L, _" |$ y  w4 B3 J: n　　与2008年同期相比，成品油的需求有所下降。但是，和2008年同期相比，中石油中石化也不再承受高成本之痛了。国际原油40美元的成本给了炼油企业和中石油中石化等成品油零售企业丰厚的盈利空间。毛利率水平相当值得期待。
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& {2 R: k% U2 A# W- m8 G) V　　方峻调查的数据显示，在炼油环节中，一月份千万吨级典型炼油企业炼油净利润约在270-280元/吨。1月中旬，汽、柴油价格分别下调了140、160元/吨，因此二月份的吨净利润将有所下降。假设二月底汽柴油价格再下调100元/吨，而原油成本维持40美元/桶，根据测算三月份吨油净利润将在170-180元/吨之间。
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　　"一季度炼油业务将获得高于130-150元/吨的长期合理利润的超额收益。"
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　　化工产品的价格上涨，也增加了石化行业的毛利率。对石化板块的收益也是很明显的促进。
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+ d. |) H  ?2 v8 b4 k　　"至少，像去年这样大幅亏损的局面不会再出现了。"张经明欣慰地说。

　　而对拥有成品油销售终端--加油站的中石油和中石化来说，销售环节的利润也相当可观。方峻对山东地区中石化系统成品油批发和零售价格数据进行了整理和分析后认为，目前柴油批零价差约为1300元/吨，*批零价差约为430元/吨。"成品油销售毛利丰厚。"

/ m# i9 E1 O, j　　"中国石化、S上石化将迎来盈利大幅回升的一季报。"方峻预计。