中国股市——up or down?

阿格里吧 · 发表于 2006-7-6 13:59:00

FT（金融时报）中文网今日报道，周三登陆中国A股的中行再次给近期一直晴空万里的大盘带来一丝阴影，23.05%的涨幅、3.79元的定价虽然较为合理，但是，作为A股的最大权重股，她后期的一颦一蹙都将带动大盘震荡起伏。

中期调整？还是继续做多？市场对此心情非常矛盾。虽然拖累近期大盘的主要利空──中行上市这个靴子已经呯然落地，但是，市场却没有更多的惊喜。相反，周二，上证综指仍以阴线报收，周三如果剔除中行的涨幅，大盘至少也回落了30个点。

不过，除了中行走势短期内会给大盘带来一些不确定性外，目前空方手上确实没有更多的牌可出。银根紧缩？股市扩容？国际资金撤出新兴市场？周边股市回调？商品市场卷土重来？而这些利空，都已经在不断堆进的资金面前俯首。相对而言，多方似乎胜券在握。从6月15日起，前期回调的上证综指已经连拉十一阳，本周一又是长阳报收。值得关注的是，中国A股这些涨幅都是在中国证券市场利空密布中逆市拉升的：宏观调控、新老划断、重开IPO，巨无霸中国银行海龟归来等，但是，所有这些，都没能阻挡住A股的牛步。

与以往不同，中国A股这轮牛市是在全流通背景下匍匐前进的，由于股票分置的解决，上市公司的治理结构将发生很大变化，在以“市值最大化”的公司经营目标前，大小股东的利益将会逐步走向一致，过去“同股不同权”、大股东暗箱操作、小股东用脚投票的情况将会逐渐好转。日前，上市公司新希望主动放弃有效的配股资格，就是柳将成荫的萌芽。

中国A股的全流通，还有一个意味深长的潜台词：中国证券市场将迎来一个史无前例的并购潮。中国国企改革的深入、民间资本的壮大、全球产业链的整合，随着中国A股向外资开放，行业壁垒的拆除，一些绩差的公司都将浴火重生。

目前全球过剩的流动性，也将使多方对这波牛市无顾忌惮。虽然目前全球中央银行都在加息通道，但是，只要美国的巨额贸易逆差不能根本解决，流动性将源源不断地从美国流向其他国家尤其是新兴市场。虽然中国央行也在紧缩银根，但在巨额的经常项目和资本项目的双顺差面前，也只能是“取一瓢饮”。

FT中文网特约撰稿人陈旭敏指出：不出意外的话，一旦中行企稳，大盘可能就会掉头向上，从而出现一波真正的牛市行情。

不过，撰稿人同时提醒大家，中国这一波牛市也不将是一帆风顺，鲜花和荆棘、诱惑和陷阱，机遇与风险、投资与投机，都将如影随形。但是，无论是从国外经济的成长经验，还是从证券市场开放进程看，牛市正在叩开中国的大门，对于中国政府来说，现在能做的，就是让这波牛市如何涨得更理性、更合理、更符合中国经济的基本面，而不是在泡沫中“狂欢”。

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