救市新计划的大赢家-摩根士丹利

值班记者

纽约（道琼斯）--成功经住了信任危机的考验，令竞争对手相形见绌，美国高盛集团公司和摩根士丹利最终在华尔街赢得了尊重。

今年以来，两家公司的股票价格均再次大幅上涨，增长速度远远超过了摩根大通、美国银行等大型商业银行。目前，由于这两家证券巨擎均成为美国政府最新救市计划的大赢家，因此其股票价格预期有望进一步上涨。

# j' s1 h  R+ f% E4 R& K+ g* Y相对于其商业银行竞争对手而言，高盛集团和摩根士丹利从美国财政部金融稳定计划受益更多。华尔街普遍认为，由于信贷市场的解冻和中间业务的反弹，这两家投资银行均有机会获利。
3 r0 h1 R+ b# u8 c* m! n
虽然还不能称之为投资者一直期望的大复苏， 但毕竟是个开始。

芝加哥哈里斯私人银行首席投资官Jack Ablin说：“区域性银行遭受了重大打击，全球范围内像花旗银行和美国银行那样的大型银行均受重创，但昔日的经纪行在过去四周内股价有所起色。我认为投资者已经开始在以中间业务为主的机构和依赖消费信贷业务的机构间做出选择。”
/ u+ E* c+ {/ b4 ]8 o6 R
于是，当美国财政部实施救市计划，通过公私合作向金融体系投入约2万亿资金时，高盛集团和摩根士丹利就会受益最丰。救市计划的目的在于提高银行借贷，清除银行严重受损的资产负债表中的不良资产。

此外，这些美国的银行巨头们还将接受“压力测试”，以确定哪些银行还需要更多的资金才能保持经营。但是，获得更多的资金需付出极大的代价： 需要接受更多政府对银行业务运营的审查。
7 m) E7 U7 v- x. @' ^% h) K  m
2 a, Z: S  {. m摩根士丹利和高盛集团看起来不需要接受更多的资金。事实上，在本周，摩根士丹利首席执行官麦克 (John Mack) 说他打算最早于今年开始向政府返还100亿美元的救助资金，高盛集团首席财务官David Viniar在上一周发表了类似的声明。
* ~' h) M+ m% ~1 l% t0 {& F) z
. |- r: L7 z) Q& x9 \美投资公司Sanford Bernstein分析师Brad Hintz说：“很明显，任何一家银行或其股东都不愿通不过政府最新的强制性压力测试。银行日流动性对政府支持的依赖、以及银行资金对政府计划的依赖，一定会让投资者觉得美联储和美国财政部会左右银行机构的运营战略。”

不但脱离了受政府的严厉干预的可能性，摩根士丹利和高盛还将从财政部恢复业已瘫痪的信贷市场的努力中获益。政府将投入资金并采用其他金融手段来促使私募资金和对冲基金投资者从银行买入不良资产。

雷曼兄弟的前任财务总监Hintz认为，这对华尔街的大型投资银行来说是个恩惠。两家投行在信贷危机开始之时迅速将其资产定价按市值降低，这意味着其未来损失可能大大低于大型商业银行。
+ ?2 z9 Z. }  x* y6 I5 T1 l
因此，随着证券价格下降，摩根士丹利和高盛有望从证券销售中获益。事实上，麦克本周告诉股东，他热切盼望参与证券销售，因为“很明显，我们需要一个公平的赛场。”

为了在信贷危机中获得更多的政府支持而在去年转型成为商家银行的这两家投资银行，将在其自己的固定收益业务的复苏中获益。瘫痪的信贷市场一旦恢复，这些证券公司将会从中所赚颇丰。

" i( a0 G9 v  q“如果市场开始流动，经纪商的对冲交易和意外损失就会停止，”Hintz说：“固定收益中的交易收入也会增加，且遗留资产会最终被卖出。”
( s% {" {& E, n3 Z5 \5 i
4 u$ ^0 m+ t+ i9 K/ m6 d4 m5 f在2007年信用危机发生的前一年，摩根士丹利是第六大资产担保型证券包销商，营业额达5亿美元。高盛是第九大包销商，产生的营业额超过4亿美元。
7 j: x5 z/ I7 O! Z: a% h$ Y2 r. l0 {
财政部到底会怎样实行新的金融稳定计划，目前仍具争议。如何进行资产估值的细节也仍在讨论中。根据财政部秘书长Timothy Geithner在本周二所说，更多信息将在几个星期之内披露。

分析家评论道，用一套既能使银行受益又能吸引私人投资者购买资产的计划来解决定价问题，是该计划的关键。这还可能为各银行再添一层信心，并吸引更多投资者。
2 Y" U) j* u0 P/ s' G
穆迪投资者服务公司资深分析员Jean-Francois Tremblay指出，如果大规模价值减记不再出现，大部分投资者还会愿意将更多资金投入银行。

主权财富基金等投资者在去年金融危机到达高峰之前曾大量买入银行股，近来已不愿意再做进一步的投资。他们担心自己的投资会大幅缩水，或全部赔光。
2 @$ r2 F5 m1 h# d
购买不良资产“对于降低这些资产未来的损失风险反而有正面的效果。”Tremblay说，“对于损失风险的不确定性曾是投资人的主要忧虑所在，从而限制了个人对银行的投资。”