谈谈国内白酒企业！

zistcj09

很久没回到论坛了，现在论坛比3年前热闹多了~
6 c$ K1 [* ]- P. Y* C) R今天看到本版面有关于股票的固定帖，一看原来是模拟的
& a4 i% u" [7 s! r毕业后现在在做这一行，哈哈
- x# O  {5 H. ]! b/ K5 `) J- E- d把近期做的股票的相关行业公司帖过来，哈哈~大家看的好顶哦~

zistcj09

销售旺季助白酒公司持续增长

　　适逢年初销售旺季，高端白酒企业的主业收入节节上升，板块业绩可圈可点。回顾2004年，个别白酒企业成为了低迷股市中少数"逆势"增长的典范；而在刚刚过去的2005年，持续盈利为高端白酒企业积累了历年少有的可观流动资金，高额分红或可期待。
# B8 ]+ D% [1 p! @! C4 T  \　　年底积累超高"现金流"
" y7 S6 h" ?6 C- z6 ~$ Z' X" `* ^　　拥有一线高端白酒品牌的上市公司数量并不多，只有四到五家。从其一到三季度的报表来看，最明显的共有特征就是这几家企业的现金流指标发生了大幅度变化，充裕的现有资金将为公司来年发展积蓄力量。其中，变化最为明显的是山西汾酒，其2004年年底的经营活动现金净额为4770万元，而2005年三季度报表中该指标就已经达到了1.46亿元；加减"投资"与"筹资"活动所产生的现金净额，其三季度现金与现金等价物的增加额为5103万元，是2004年年报该指标的7倍。五粮液的变化也相当明显，2004年年底现金与现金等价物的增加额还是负值，而三季度指标则为6.9亿元。贵州茅台更是不在话下，依然保持着3.2亿元的现金与现金等价物增加额。就连曾经遭遇资金困境的泸州老窖，也看到了现金增加的曙光，到目前为止，其经营现金净额达到了1.79亿元。
# U  z7 b, J' X　　我们注意到，四家公司的经营现金净额都比其当前期的净利润值高出很多。比如泸州老窖经营现金净额为1.79亿元，而其当期的净利润为3321万元，不到前指标的五分之一；而山西汾酒的经营性现金流的净额为1.46亿元，当期的净利润则为1.3亿元。五粮液与贵州茅台的现金净额也均比当期的净利润高出了3000万元与1.8亿元，说明该类公司的资金运作及配置均合理清晰，经营活动良性循环。
& T# I" Q9 k* o% U　　货币资金较充足
/ W8 m2 E8 q/ v* p; U( N　　适逢年底销售旺季，白酒类公司可以掌控的货币资金都积累充足；且与往年不同的是，各公司的财务管理看上去都进步不小，在开源节流、审慎投资的理财原则下，其货币资金在资产负债表中所占总资产的比例发生了明显增长，颇有"有钱没有地方花"的"喜悦"。如贵州茅台，其货币资金在三季度已经累计到了32.17亿元，占总资产的比例达到45％；五粮液货币资金累计为15.7亿元，占总资产比例达到17％；山西汾酒为1.63亿元，占总资产比率为12.2％；泸州老窖为2.4亿元，占总资产比例为10％。
  d8 o% @1 g" J) S- W. U　　对企业来说，总资产中充裕的货币资金比例至少具有三个好处。首先，来年的经营运行将得到有力保障，公司可根据增产计划迅速提高原材料进货速度；二是公司的固定资产相对较少，未来承担"折旧""更新"的负担较少；三是手中握有真金白银，利于公司未来多面投资和长治久安。对普通投资者而言，如果企业没有大规模的投资计划，可观的分红则指日可待；"这么多的钱该怎样花"的问题也可带来足够的"炒作"想象空间。
: r1 g# |- o2 x7 ]" m; R　　其实，比较其他行业企业，行业固有特点决定白酒企业"一清二白"，公司结构简单，财务状态简洁，没有必要进行"风马牛不相及"的大规模投资。加上随着消费市场的扩大，该类企业的主业收入将以高速度增长。

赫拉的诅咒

酒我不吃的~

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G老窖：价值重估增值高达19亿元 ! q0 [: P$ R! i' E" Y! G6 x# `
大盘的连续走强已经有效的激活了市场的人气，特别是在权证出现了调整的状态下，各路做多资金也在源源不断的入场，但毕竟时近年尾市场的资金参与程度仍较为谨慎，从目前领涨的品种来看仍然是以股改已完成的代表G股板块和价值被市场低估的绩优低价股板块。G老窖（000568）:老牌绩优股，公司目前股价仅有4元多，业绩保持着稳定的增长态势。而根据系列的研究和产品市场分析，公司的价值存在着明显的严重低估。

G老窖（000568）: 公司所产泸州老窖特曲（大曲）是我国著名的四大名白酒之一。自公司推出“国窖1573”品牌以来，近几年均是产品的导入期，呈稳定增长之势。公司在坚持走品牌道路的指引下，不断加大重点产品的投入，树立了以“国窖”和“老窖”为主的和新品牌，品牌声誉不断提高。在未来公司中高档酒提价后，公司业绩将进一步提升.目前公司的主导产品主要就是“国窖1573”，04年全年国窖1573系列酒销量达到约500吨，实现销售收入2.5亿元左右，同比增长了91％，随着新产品倒入期的结束，公司随即进入稳定的收获期，2005年，公司该产品销量有望进一步增加，增速有望进一步提高.目前来看国窖的品牌推进速度快于预期。国窖的极限产能在3-4千吨，相当于五粮液[行情、资料、新闻、论坛]的一半左右，从目前态势估计国窖再用4-5年时间即可实现产销平衡，届时每年可稳定的提供约4个亿的净利润。目前公司的“国窖1573”市场前景乐观，在北京和以成都为中心的川渝地区已进入成长期，05 年在北京的销售收入可达到1 亿元，随着产品增强对高端人群影响力，在上述地区进入成熟期，销量还可有较大增长。该产品在以江浙为主的华东和以山东、河北为主的华北地区已进入市场导入期，06、07 年将进入成长期，此外公司从05 年11 月起加大力度开发以广州、深圳为主的华南地区。因此，未来3 年1573 每年销量增长400 吨应该是可预期的前景。 9 t+ m% f$ u6 b

公司自2001年开始的转型努力04年已收到初步成效，国窖进入旺销期以及老窖特曲等中档产品赢利增加，带动公司整体业绩提前出现了转势迹象。04年公司经营性现金流量明显好转，同时预收帐款的增加和应收账款的减少也预示着盈利前景的改善。05年前三季度由于税收力度加大以及计提各类减值准备等原因，公司利润增加并不明显，但经营性现金流较去年同期增长一倍以上。市场本来估计公司的业绩拐点06年才会到来，但由于国窖的推进速度大大超出了预期，因此公司的业绩拐点05年已经提前到来。我们估计国窖05年事实销量很可能接近1100吨，如果公司仍按原计划进行相对谨慎的信息披露的话，则有很大一部分销量会体现在预收账款上。不论会计处理如何，国窖的放量启动已经彻底改变了公司原有价值内涵和未来增长前景。公司财务总监也曾经预测公司未来三年业绩不止翻两番：2004年，公司净利润为4541万元，每股收益为0.05元。今年略有增长，净利和每股收益为5472万元和0.065元，到2006年，公司将步入高速成长期，净利和每股收益分别达到20286万元和0.24元，到2007年，预计每股收益为0.34元。如果选取酒类代表性公司和食品饮料龙头企业与泸州老窖进行估值对比。若依据06年业绩预测水平，目前泸州老窖动态市盈率只有16倍，股价略有低估；若依据07年业绩预测水平，目前泸州老窖动态市盈率仅有9倍，估。因此G老窖的成长将是长期存在的，目前的业绩水平严重掩盖了公司真实的成长潜力。 3 }1 p( q6 q1 w, b" `6 Q

另外值得注意的是该公司实行的是整体上市，到2004年底，酿酒窖池群资产已基本摊销完毕，品牌、商标等账面价值几乎为零，公司每股净资产1.82元被严重低估：业内通常参考2000年五粮液资产置换时的窖池评估标准对窖池进行估价（五粮液10年左右的窖池评估价为15.86万元/口），泸州老窖的窖池资产已经全部折旧完毕，我们按照比五粮液更谨慎的标准对公司的窖池资产进行评估，评估结果表明窖池资产不低于10.7亿元，折合每股1.27元泸州老窖的基酒储量规模巨大，我们按照泸州老窖现有产品价格体系，遵循谨慎性原则对基酒价值进行了评估。结果表明公司现有基酒储备价值高达26.2亿元，而账面显示目前基酒入账价值按成本计算只有6.27亿元，评估增值19.9亿元，折合每股资产增值2.36元泸州老窖的商标和品牌均归属于上市公司，账面价值已经在04年摊销完毕。权威机构世界品牌实验室在05年8月份评估得出，泸州老窖的品牌价值为73亿元。则公司品牌价值至少在10亿以上，以10亿元计算折合每股增值1.18元。所以通过上述计算，我们认为G老窖的重置成本每股不低于6.46元，而目前股价只有4元多，价值存在明显的严重低估。走势上该股增量资金介入迹象非常明显，而且近期60分钟出现典型的头肩底突破态势，表明短期内该股极有可能出现快速的填权拉升走势，建议投资者重点留意此类价值低估的上市公司所带来的投资回报。

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★★★泸州老窖明年能涨60％？★★★
我们来到泸州市，访问另一家酒业名门——泸州老窖，董事会办公室蒋主任和董秘古先生接待了我们。 ' l0 R7 @6 Q" ~7 `/ d `

公司总部大楼前一块上书“沈香鼻祖”的巨石引起了我们的兴趣，蒋主任介绍说：“五粮液只是产量老大，而泸州老窖才是浓香酒的始祖。最近我们投放市场的龙头产品‘国窖1573’所用窖池就是建于明万历1573年间的，被誉为国窖第一池。”

“听说泸州老窖和茅台五粮液一起在1915年获过巴拿马金品博览会金奖？”我问。“哪里呀！”蒋主任扬起了眉毛，“1915年获奖的是泸州老窖和茅台，没有五粮液。”他指着产品展室里一尊古朴的小酒坛说：“你们听说过1915年巴拿马博览会上砸坛的故事吧，当时就是泸州老窖砸的这种酒坛，一时间满室飘香，才引来了国酒的巴拿马金奖，而不是大家误传的茅台砸的坛。” ' [5 Z/ L# S) J* O5 ~5 P

相对五粮液对未来颇为谨慎的态度，泸州老窖的管理者们却极为乐观：“泸州老窖是很有投资价值的。目前正值消费升级的大好时机，我们主打高端酒战略，重点推出的‘国窖1573’销售火爆。”

我不禁有点疑问：“高端酒有茅台和五粮液两个龙头老大，尤其五粮液与老窖同属浓香型酒，老窖如何应对激烈的市场竞争呢？” 1 D' r; U% Q b. M/ ^

蒋主任坐直子身子：“首先，我们的酒香风味独特醇厚，在白酒中独树一帜；其次，白酒酿造靠窖池发酵，越老的窖池酿出的酒越好，无法仿制。我们的窖池历史最久远，资源垄断，总量相对稳定，目前市场售价高于茅台、五粮液，国宴上多用我们的‘国窖1573’；第三，轩尼诗、威士忌等最著名的世界级酒商正积极找我们寻求合作，准备大力拓展海外市场，这是老窖的又一个发展机遇。” ( C. M+ V: M0 w* k9 ]8 Q0 j

“五粮液的彭总对国家给白酒行业前所未有的增税压力表示担忧，不知老窖如何看待？” " H+ g8 u0 `: H# t

蒋主任显得很不屑：“我们从不参与减税之类的呼吁，我们主打的高端产品利润丰厚，交点税是应该的。” 5 K4 `: I1 C( Y4 _+ D" e( u

“看以前的报道，泸州老窖上市筹资以后，几年高速扩张兼并了地方一些质量极差的企业，结果背上了沉重的包袱，造成业绩大幅下滑，股价也连年走低。现在效益稍有好转，地方政府会不会再加包袱呢？”

“现在不同了，”蒋主任露出满脸喜色，“股改给我们带来了根本性的改变，前几天泸州市长亲自来公司给我们作报告，以后政府考核政绩看的是市值高低，他们现在不是给我们加包袱，而是主动帮我们减包袱，凡是业绩不好的统统踢回去，不良资产基本已经全部剥离了。” & c; T$ R$ m4 m1 p" h$ C+ B

接着，蒋主任压低声调，神秘地对我说：“在老窖工作了这么多年，我觉得现在是老窖最好的时期！明年老窖的股价最少有60％的上涨空间。”

“呵呵，那我们把蒋主任这句60％的话告诉股友们，到时套牢了可要找蒋主任的啊。”我开玩笑地说。 2 O+ m3 p& \) w: R$ r% B) ~

“个人意见，个人意见。”蒋主任语气轻松，看上去信心十足。

我们在泸州市内走访了一圈，听到市民对泸州老窖的反映较为积极，普遍认为老窖给地方经济作出了很大的贡献。部分仍对前几年老窖的盲目扩张留下的后遗症感到担忧。在市中心，我们看到泸州老窖投资近亿，在1573明万历年间的“国窖”池周围建造的一座公益性街心花园，免费供市民游玩，同时也扩大了老窖对自己产品的宣传，这和我们在宜宾听到市民反映的五粮液较少参与公益活动，与其规模极不相称，只在自家门内豪华的风格是有所不同的。

但愿泸州老窖能在参与当地及全国公益活动的同时，尽快、尽早、尽量大地给股友们带来回报！

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贵州茅台：稳健型投资品种

贵州茅台（600519）：公司是白酒行业的著名品牌，具有独立于宏观经济波动保持业绩增长的能力。05年3季度报告显示，公司主营业务收入、净利润分别同比增长24.63％、36.25％，预收帐款较年初增加38％以上，显示良好的销售潜力。由于单价和毛利率较高的高度茅台酒收入增长领先于低度茅台酒和系列酒，公司收入大幅增长的同时，毛利率等各项利润指标同比依然保持较好的态势。
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　　四季度恰逢06年春节销售高峰，预计全年公司收入仍可保持约20％的增长，年度每股收益可达2.5元左右，估值水平不高。该股一直是基金的重仓股，股价大幅跳水的概率不大，适合于稳健型投资者参与。

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★★★山西汾酒 业绩恢复增长★★★ ' ^3 ]2 {3 ~5 B4 m7 @7 w4 X) ` _
国金证券 王曙光

投资要点 & `/ t; T0 a6 i+ _* e

●公司业绩增长一是依靠对传统清香型白酒消费区域的收复，二是进行产品结构优化，健全产品线，以中档产品的市场开拓作为主攻方向。 4 _0 l+ `' d+ p6 x0 h; _

●公司对待提价态度谨慎，原料供应稳定，公司议价能力强。 . |9 R- E4 G" X `# {3 @

●根据DCF 估值，我们认为公司的合理价格区间为7.44－9.44元。如果以目前10送3的平均对价水平计算，股改后的股价为6.2元，低于我们预计的价值区间下限，因此建议买入。 3 i- g6 M \5 k9 S

传统清香型白酒消费有所恢复

我国白酒主要分为浓香、清香、酱香、米香和兼香等五大香型，以汾酒为代表的清香型在历史上曾经广受喜爱，到1996年受浓香型白酒的进攻以及1998年文水假酒案的影响，清香型白酒的市场份额萎缩，目前浓香型白酒销量约占70％，清香型的市场份额在10％以上。 8 }1 P9 v- E7 F4 X( ?* F

经过几年的运作，公司业务渐渐从文水假酒案中恢复过来，整个汾酒集团在山西的市场份额达到80－90％，股份公司在山西的市场份额在50％左右。山西周边的传统清香型白酒消费区域的市场份额也渐渐有了起色，尤其是河南、河北恢复较快，两个销售片区的销售额占到省外市场的80－90％，因此公司决定在保持山西省内市场10％左右稳定增长的基础上，将原来传统清香型白酒的市场份额恢复作为业务开展的重点，力争建设4－5个收入超亿元的省外市场，北京、浙江、广东、和东北等潜力市场给予大力扶持，目前首先将河南片区作为重点区域予以开拓，提出在河南省“再造一个山西”的目标。公司在河南市场取得了较好的成绩：2004年河南市场的销售额为6000万元，2005年的销售额增幅在100％以上。此外山西周边地区如河北、山东、陕西、内蒙销售额的增长都高达30％以上，省外市场销售收入2004年的增幅为58.67%，2005年中期则达到了97.49%。

以中高档产品开拓市场

公司主要以中高档产品来开拓省外市场，除了“中华汾酒”外，公司今年还开发了一款用50年调味酒勾对的顶级汾酒———“国藏汾酒”。出于战略上是对传统清香型白酒地区的收复、错开与开拓全国性市场竞争对手的竞争以及品牌通路费用投入的适当性考虑，公司将中档汾酒———“十年老白汾”和“中华汾酒”作为省外市场的主力，目前省内、省外中高档酒比重各半，省外稍强一些。

目前整个汾酒集团产能约5万吨左右，其中股份公司产能3万吨左右，汾酒和竹叶青等较高档酒及其品牌全部在上市公司，杏花村系列以及其他如家家酒等低档酒在集团，股份公司目前年销量在2万吨左右。

竹叶青属于配制酒，是国家名酒中唯一的保健酒。公司目前针对竹叶青成立了单品牌销售公司，今后对竹叶青的宣传定位不确定在消费人群主要是中老年的“保健酒”上面，而是希望重新树立一个覆盖更广阔的概念，开拓受众。由于广东是竹叶青的传统销售区域，浙江温州地区近二年的市场开拓也不错，因此公司打算将广东和浙江作为今后竹叶青的主要销售市场重点开拓，2006年会有一个较大的市场开拓动作。

原料供应稳定 4 P$ s% Y. c# t' e

2003年的汾酒提价是被动提价，是跟随五粮液进行提价，2005年1月的竹叶青提价是主动提价，但对销量的影响比较大，公司今后提价会比较谨慎。 7 y+ [1 I1 ~( }

公司用大麦和豌豆制曲，酿酒主要用当地出产的高梁。公司一般在上半年和下半年两次收购高梁（下半年是中秋以后），目前价格在0.6－0.7元/斤左右，当地基本没有人与公司抢购高梁，如有必要公司也可以从东北收购高梁。

为了解决原料的稳定供应问题，公司与当地农科所合作研制了一种“汾酒高梁”，与当地政府合作在当地大力推广，预计2006年种植面积将达到4万亩，2010年达到12万亩左右，这将保障公司的高梁供应。 2 W9 O- z$ H! B6 i

问题和风险 " N6 s& { W1 O; ~

公司的品牌建设主要围绕挖掘历史文化底蕴进行，提出建立“名白酒基地”＋“保健酒基地”＋“酒文化旅游基地”三项措施。公司产品的品牌基于自己建设和经销商买断分为“自主品牌”和“开发品牌”两类，国藏汾酒、青花瓷、中华汾酒都自主品牌，开发品牌较多，做的比较好的如“晶质老白汾”、河北双胞胎汾酒。由于开发品牌对公司的业绩也有相当的贡献，公司还在鼓励开发品牌的运作，不过公司要求开发品牌的产品也必须在公司罐装，而不象有些酒厂那样完全是经销商自己罐装。开发品牌是双刃剑，开发成功固然将增加销售，但也将导致经销商的侃价能力增强，从而削弱公司的定价能力。 6 W5 w0 H: I7 u- \

截至2005年6月30日，公司三年以上应收帐款9435.8万元，占到全部应收帐款的75.73%，计提坏帐比例为15％。三年以上的应收帐款主要是历史问题，目前公司基本上都是现款现货，赊销比较少，基本上没有新的坏帐。但这个历史问题不解决，我们认为终究是一个隐忧。公司国企氛围比较浓厚，生产管理效率还有待提高。 # p+ r& E% D* f2 W

估值与投资建议

因此根据DCF 的估值，我们认为公司的股价区间为7.44－9.44 元。 公司是拥有历史品牌优势的酒类企业，我们选取同样拥有品牌优势的酒类上市公司采用PE比较的相对估值法进行估值，根据估值结果，公司的价格区间为6.96－8.35 元。

考虑到酒类企业进行完股改的公司不多，因此我们倾向于绝对估值的结果，即公司的合理价格区间为7.44－9.44 元。如果以目前10 送3 的平均对价水平计算，股改后的股价为6.16 元，低于我们预计的价值区间下限，因此建议买入。

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五粮液——恢复元气仍需时日
前三季度公司实现主营收入49.68 亿元，同比增长8.52%；实现主营业务利润19.22 亿元，同比增长10.71%；实现净利润7.69 亿元，同比增长13.42%，预计公司全年收入增长幅度约在10%左右，05 年全年预计可销售商品酒25 万吨，产能综合利用率有望接近2/3。
受窖龄和生产工艺限制，目前五粮液品牌酒产能始终保持在8000 吨左右，年自然增长率不足2%，目前公司80%以上的利润来自五粮液品牌酒。在高端产品产能受限的情况下，未来公司业绩增长的主要动力来自于高端酒毛利率的提高和中档酒销量的增加，从05 年上半年情况看，中档酒销量及毛利率的提高是公司业绩增长的主要原因。
公司前阶段否决了将6 亿元品牌推广费用从留存利润中列支的计划，这意味着这笔6 亿元的巨额费用将从营业费用科目正常列支，尽管公司表示这笔费用将按实际发生情况逐笔记账，但由于费用规模太大，计提方式的任何变化即可能对利润实现情况造成重大影响，这将给05、06 年度的利润预测带来一定困难。
尽管由于近期股价下跌，公司估值水平已经低于食品饮料行业龙头上市公司平均水平，但鉴于公司营销改革过程中存在的不确定因素，以及在高端白酒市场所面临的不利竞争形势，目前股价吸引力不大。

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全兴股份——水井坊销售滞涨
今年水井坊销售形势并不如市场预期那样乐观，估计今年水井坊销量与去年相比基本持平，即保持在850 吨左右，而目前水井坊产能已达到2100 吨左右，高档白酒市场的激烈竞争导致公司产能利用率下降，成本负担已开始显现。
在水井坊出现滞销后，公司清醒地认识到仅仅依赖水井坊这一单一产品已经没有出路，在此情况下公司正考虑继续运作“全兴”品牌。在水井坊颓势渐露后，全兴品牌运作的成败将是公司成长性的关键所在。目前全兴库存老酒多达2-3 万吨，如果运作得当的话，我们认为实现3-5 亿的销售目标并不困难。
历史遗留的MBO 问题已经解决，而且近期公司推出了相对优厚的股改方案，公司还计划通过运用自有土地及与集团公司合作开发房地产项目，籍此提升上市公司业绩水平。但仅从高端白酒产业看，公司的颓势无疑是明显的。

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★★★酒鬼酒：2006年重组最值得期待！★★★
在当地政府的积极支持下，经过高管层重组，顺利讨回债务，生产逐渐恢复，公司06年将迎来快速发展时期。我们将用新推出的极品年份酒与对手PK，未来5年内拿下高档白酒市场20％的市场份额。”新成立的酒鬼年份酒供销有限公司总经理韩经纬放出豪言，“2006年将“铁定扭亏”！二级市场方面，该股底部放量十分明显，一旦重组突破，股价有望爆发，密切留意。

年关将至，各个上市公司都在努力把握着2005年的最后时机，提升自己的绩。000718G*ST环球[行情、资料、新闻、论坛]这两天的表现着实让人们大吃一惊，前日出现了最高239％的涨幅。由此可见，年末上市公司的资产重组可谓威力十足，同为重组概念的股票000799酒鬼酒，能否同样给我们带来惊喜，值得关注。

“我们将用新推出的极品年份酒与对手PK，未来5年内拿下高档白酒市场20％的市场份额。”新成立的酒鬼年份酒供销有限公司总经理韩经纬2005年12月15日，在北京放出豪言：2006年将“铁定扭亏”。 1 V1 {0 E- f2 ?4 R* b5 c

政府 股东合力 公司众志成城 3 t. b" ?2 @( J: w" d" q% _

与环球不同的是，酒鬼酒并不是注入优质资产，而是调整管理层。酒鬼酒前任大股东成功集团占用4.2亿元资金的丑闻浮出水面后，在市场上引起轩然大波。这次事件给酒鬼酒带来的打击可以说是巨大的，为了挽回不利局面，保护酒鬼酒、拯救酒鬼酒已成为公司二股东湘泉集团、当地政府、监管部门等的当务之急、重中之重。 ) w! C/ y* [1 E% D3 G' Y

风波之后，公司第二大股东湘泉集团依法起诉了成功集团，最终与其达成了成功集团以现金和以股抵债的方式归还4.2亿元占用资金调解协议。截至目前，以股权抵款部分已经基本到位；以现金归还的1.722亿元，已经归还了5000万。

当地政府、监管部门不仅支持企业成立追款小组，还积极参与到整治酒鬼酒的行列中。湘西自治州政府从财政中拿出500万，以短期借款方式解决酒鬼酒公司生产启动的急需资金，使公司及时恢复生产，调整销售策略。此外由湘西州政协、政府、司法部门和湘泉集团组成的群众工作组、生产经营组、资产清理组和对外联络组已经积极运作，为下一步生产经营的恢复、资产的运作奠定了坚实的基础。 ( D( }( ~% A1 A# n% i

改组领导层 创新品重夺市场

目前，酒鬼酒改组了公司的管理层，形成了新的领导班子，曾担任吉首市副市长的杨波代理酒鬼酒董事长，董事、副总经理李伟二次复出，再加上酒业营销奇才的韩经纬，公司新的管理层刚上任就马上展开了积极的工作，不仅调整公司结构，还全面恢复生产经营。今年11月公司重点推出了独具馥郁香型的“传奇酒鬼酒”和“新品湘泉”等新产品。作为公司未来的拳头产品，至少将给酒鬼酒的品牌价值至少会净增2亿元以上。目前仅湖北省的白酒消费需求就达40-50万吨，而白酒产量却不足10万吨，这给酒鬼酒未来的市场提供了很大的空间。再加上东北、西南、西北和沿海地区等尚未未开发的市场空白点，公司可拓展的空间非常大。 & c! m) {, T# u# t8 q$ t' h6 O

盘活资产 价值再上一层楼 - c+ X( l) V% v" I5 `( U; |

除了众所周知的酒类资产外，酒鬼酒公司还有2000亩工业用地、480多亩商业用地及3万吨基酒。480多亩商业用地，位于吉首市的最佳地段，每亩土地平均价格在48万左右，仅这一块资产价值就在2.2亿元左右。而3万吨基酒，成本价值约5至6亿元，一旦形成产品，价值约为15亿元。待到这些资产被盘活，那释放出来的价值会使酒鬼酒的业绩状况再添一层亮色。

品牌优势吸引 反转上扬 ; _6 S/ F! t4 e, B i

“酒鬼酒”作为中国驰名的商标，使酒鬼酒成为湖南省的一张名片，虽然公司遭受到一定不利因素的影响，但在结构重组后，必定会呈现出新的面貌。根据公司今年半年报显示，虽然公司业绩亏损，但每股净资产仍达到3元多。凭借公司自身的品牌影响力、资产总量和主营业务收入规模仍将是下一轮资本市场转让中最大的看点。2005年12月15日酒鬼酒新高层北京亮相，“我们将用新推出的极品年份酒与对手ＰＫ，未来５年内拿下高档白酒市场２０％的市场份额。”新成立的酒鬼年份酒供销有限公司总经理韩经纬放出豪言，“2006年将“铁定扭亏”！目前该股在二级市场的股价为3元左右，已经到达了一个低位，近期有止跌企稳并开始反弹上扬的趋势，值得密切关注。

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近期暴涨的G老窖（000568，昨收盘6.97元）今日公布了川股2006年首份一季报。报告期内，公司实现主营收入58801.7万元，同比增长24％；净利润10295.9万元，同比增长94.9％；每股收益0.1224元，去年同期为0.06元。
公司预计，由于产品结构调整，主要产品产销两旺，2006年中期净利润同比将增长100％以上。 ! u, y- W' }- g5 @' S

机构投资者也纷纷买入该股，QFII、社保基金、基金、信托公司均现身一季报。摩根斯坦利持有929万股，较去年末的350.88万股有大幅增长，位列第一大流通股股东，社保107组合持有893万股，位列第二大流通股股东。

不过，最为引人注目的还是“云南国际信托投资公司－中国龙资本市场集合资金信托计划”的出现，其持有375万股，位列第10大流通股股东。熟悉资本市场的投资者都知道，去年的大牛股G天威（600550），正是被云南国际信托相中后，股价再度走出翻倍行情。

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中金二季度研究报告显示：一季度涨幅排行傍，食品饮料排老二

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中银国际(BOCI)发表报告，降五粮液投资评级至“劣于大市”，并分别降该股今明两年盈利预测15%和17%，以反映其疲软的市场销售。中银称该股现价为预计的22.8倍动态市盈率，远高于其同类的贵州茅台。以2006年预计的19倍市盈率计，中银定五粮液目标价为6.5元。
五粮液年报显示，2005年该公司共销售五粮液系列酒14.09万吨，同比增长10.51%；实现主营业务收入64.19亿元，同比增长1.92%；主营业务利润24.14亿元，同比下降2.11%；净利润7.91亿元，同比下降4.42%。

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税率调整送大礼 机构猛喝五粮液
话说从2006年4月1日起，白酒行业的税制改革启动，统一征收20％的从价税。据一些机构的预测，白酒税率的调整，将大大提高白酒类上市公司的业绩，其中如G五粮液（000858，昨收盘7.36元）等美酒，受益也是非常大。

很多机构也是非常喜欢喝五粮液，G五粮液的年报显示，有6只基金及社保基金新进入了前10大流通股股东，而另外4家基金则进行了不同程度的增仓。 / a# R& K# ]' O$ W) P) {) a

天相投资的王炎认为，机构大量买入G五粮液，完全是因为公司的价值被严重低估。目前，高档白酒行业增长依然可期，尽管白酒消费总量在过去几年中呈下降趋势，但是高档白酒，特别是精品白酒却在这样的环境下继续保持增长。特别是像五粮液、茅台酒这样具有统制地位品牌优势的产品来说，将会获得越来越多的市场份额。

东方证券的任美江也对G五粮液未来的发展非常乐观，他预计2006年～2008年公司每股收益分别为0.42元、0.56元、0.73元，复合增长率35％，未来6个月的目标价为9.5元，因此，给予“增持”的投资评级。 / t2 I+ I; U0 S9 T7 k2 B# H) I# {

上回回顾：上回搜的G宝钢（600019，昨收盘4.25元）强势调整，中线可继续关注。记者 毛晋楠

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今天0568要撞墙了，昨天大跌抢，心是扑通扑通的跳，今天上午拉高就出了，哪知道下午还要高，尾盘4200万人民币的封单~牛B啊~

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G老窖(000568)
申银万国证券股份有限公司上海天钥桥路证券营业部 12671653.74元
天一证券有限责任公司宁波解放南路证券营业部 7066040.00元
国信证券机构专用席位 7019774.74元
东吴证券机构专用席位 6830429.00元
光大证券机构专用席位 6648705.86元

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茅台 国泰君安 最新目标价100元，三到五年内达到~呵呵

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有个特别的想象，不知大家关注到没；茅台连续两天涨停，但是昨天总共成交才23800股，今天18号成交32400股`，茅台流通股有1.34亿股~别忘了茅台是现在市场上的第一高价股，他这样的拉升，不仅会带动整个高价板块的疯狂，也将带动整个白酒板块的再次疯狂！

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茅台冲100，现在看来有不是不可能啊~呵呵~希望冲啊，我的0568也能跟着再赚点~HOHO

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茅台今天继续涨停~股价已经高达82元 7 g, y7 D4 B$ T' @7 n7 J, J! G; g
大大打开了中国证券市场价格的空间~ ' z# u) A" X% n. H1 _& r6 { i

一只中石化，大盘的盾牌 - J7 Q/ H% k2 \1 E- n2 d

一只茅台，大盘的矛~

杀啊~~