黄金多空纠结暴涨暴跌趋势确立后顺势而为

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这几天，黄金的走势捉摸不定，投资者看了心里憋屈。眼下这个行情，黄金还能成为值得信赖的投资品种么？遥想去年国庆节后，黄金白银市场都迎来了一轮较大的上升行情，投资者有了小丰收。时隔一年，再看市场，则是多空纠结，阴晴不定，节前的这一轮暴跌，大部分投资者都选择平仓离场。对比之下，真有冰火两重天之感。

浦发银行杭州分行财富管理部总经理郭剑认为，眼下这个行情，还是要以稳健保守为原则，观望为主。如果实在对

黄金这个投资品种情有独钟，只是作为一种资产配置，那么考虑分段买入，长期持有。

上交所天交所调整保证金比例

一切缘起9月6日开始的大跌。所有的症结又爆发于9月23日的那场暴跌，在经历了一个不平静的周末之后，9月26日，白银多头客户爆仓不在少数。

紧张的不仅仅是投资者，机构更为焦灼。

9月27日，上海黄金交易所发布《关于2011年国庆节期间调整黄金、白银延期合约保证金比例及涨跌停板的通知》。《通知》声明：为了防范国庆节期间国际市场黄金、白银现货价格出现较大波动，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》有关规定，交易所对黄金延期、白银延期合约交易保证金比例和涨跌停板幅度进行调整。

自2011年9月29日（周四）日终清算时起，Au（T+D）、Au（T+N1）和Au（T+N2）合约的保证金比例从15%调整至20%，下一交易日起涨跌停板幅度限制从12%调整至18%；Ag（T+D）合约的保证金比例从18%调整至22%，下一交易日起涨跌停板幅度限制从15%调整至20%。如出现单边市，交易所另行公告保证金比例和涨跌停板幅度。

此外，2011年10月10日（周一）恢复交易后，当日未出现单边市，Au（T+D）、Au（T+N1）和Au（T+N2）合约清算时保证金比例恢复至12%，下一交易日起涨跌停板幅度限制恢复至9%；Ag（T+D）合约的保证金比例恢复至15%，下一交易日起涨跌停板幅度限制恢复至12%。如当日出现单边市，交易所另行公告保证金比例和涨跌停板幅度。

而天津贵金属交易所也因为节前贵金属市场波动剧烈，连发几个公告，调整保证金比例。自2011年9月27日（星期二）结算后将现货白银的保证金比例标准自8%调整为15%，为了防范国庆节较长时间休市期间行情剧烈波动的风险，自2011年9月29日（星期四）结算后将现货白银的保证金比例自15%再次提高到20%。黄金仍然维持现有20%的保证金比例不变。

3季度大起大落创新高

再回顾7、8、9三个月黄金走势，从3季度开始时的盘中最低点1478美元/盎司开始起涨，最高曾达到1920美元/盎司的历史高位，季度波幅高达442美元/盎司。在此期间，以9月6日现货金创下历史新高的那天为分水岭，其快起急落、大起大落的走势十分清晰。

9月6日之前，现货金价呈加速上涨格局。人们记忆犹新的是，现货金价首次盘中、收盘均突破千五大关是在二季度；直到7月18日，盘中突破千六大关，其间共用了近3个月时间。而此后，仅用了15个交易日，现货金盘中突破了千七大关；仅用了10个交易日，现货金盘中、收盘均突破千八大关；仅用了8个交易日，现货金盘中首度突破千九大关；然后再用了10个交易日，现货金达到盘中历史顶点。

9月6日之后，现货金价下跌走势更陡更急。在达到历史高点1920美元/盎司的第二天，盘中最低就已跌破千八；至9月15日盘中、收盘均跌至千八以下，仅用了7个交易日。至9月23日盘中、收盘跌至千七之下仅用了6个交易日，而再至9月26日盘中跌破千六大关，仅用了1个交易日。这两日内的波幅再创新高，达210美元/盎司。而且，26日现货金价的单日波幅也达到了创纪录的130美元/盎司。

对比之下，国际现货白银价格在经过5月初的暴跌释放风险后，三季度的走势相对温和，但在跟随金价波动时，震荡幅度更为明显。

忧虑情绪加大震荡幅度概率

“贵金属市场日益剧烈的震荡格局，只是全球金融市场波动剧烈的一种映射，整体上反映出在世界经济尤其是美国经济持续低迷背景下，市场情绪的不安和避险资金的无所适从。”业内人士分析指出。

8月底9月初，美国就业、制造业等疲弱的经济数据陆续公布，令市场对美国推出QE3的预期大为升温，避险情绪大涨，令资金涌出美元等风险资产，转而涌入黄金白银，成为当时金价突破千九并在连续几周的时间内高位震荡的最直接推手。

但是，紧随其后，瑞士央行采取措施打压瑞郎，一直被国际资金视为“避风港”的瑞郎瞬间暴跌时，资金并没有预期的那样涌入另一种避险资产黄金，相反的是，黄金受瑞郎贬值连累也遭抛售，于创新高后的次日即大跌。实际上，此时资金选择的是重回美元、美债避险，黄金的避险魅力突然有所失色。

近期以来的微妙变化还在于，此前市场上一有风吹草动，往往就会有避险买盘涌入黄金推高金价；但是近期，黄金在突破千八、千九后均于次日暴跌，比较集中地反映出一有风吹草动，获利了结盘就会涌现打压金价。

市场人士就此指出：“这表明，在国际货币基金组织、美联储、欧洲央行纷纷下调经济增长预期的整体弱市环境下，黄金也许很难继续“一枝独秀”。”最近公布的一份市场研究报告也指出，目前避险资产需求主要集中在美元，将继续令金价承压走低。黄金资产的流动性不如美元，投资者至少为了确保流动性也会涌入美元市场，因此黄金依旧面临缺乏长期的支撑压力。

不过，也有市场人士分析认为，实际上，当前美元、欧元的信用危机与全球流动性过剩，这两个支撑黄金长期上涨趋势的主要因素并没有发生改变，因此不能仅凭黄金近期发生的急速下跌来认定黄金牛市已经终结，只是金银延期业务的投资者近期尤其需要控制仓位，把握好入场时点，注意防控风险。

眼下，欧洲债务危机仍在持续，美国经济数据远逊预期，穆迪下调日本主权信用评级，摩根士丹利下调全球经济增长预期，这些因素都令投资者担心全球经济是否会出现二次探底。 看清趋势顺势而为

实物黄金有机会

如果是从事黄金T+D投资的客户，郭剑建议目前这个阶段还是以观望为主。从短期来看，市场恐慌心理将使金价顺势回落，投资者切勿盲目抄底，黄金衍生品的风险会较大。

“近期震荡下挫主因是美元近期的涨幅压制了黄金上涨，在欧洲债务危机进一步恶化的情况下，市场预期欧元区明年可能会降息，美元指数将保持强势，黄金将维持承压整理状态。等趋势确立之后，顺势而为，再决定是买还是卖。”郭剑说。

这一操作建议针对的是从事黄金T+D等衍生品交易的投资者。而对于纸黄金或实物黄金的投资者，如果有中长期持有的打算的，那就不要在意买入时是高位还是低位。现在这个相对阶段性低位，倒是可以补点货，因为从长期趋势来看，未来金价还是涨的。不过，这类投资者最好买入时以多批次、少量购入操作为主。

记者从杭城几家商场的黄金专柜了解到，一方面是黄金价格连连下调，令不少投资金条客户看到了买入的机会，加上节前消费高峰的来临，有个别品牌的金条甚至出现了脱销的局面。

急跌后的白银实物

或许会有投资机会

9月22日和9月23日，现货白银跌幅分别达到9.41%和13.97%，9月26日更是出现15.37%的探底下跌。连续3个交易日内急风暴雨式狂跌2761点，让绝大多数投资者始料未及。

一份来自英国市场调研公司在9月22日发布的报告，是导致本轮现货白银暴跌的主因。报告提示了9月份汇丰中国PMI（采购经理指数）下跌，这也使得具备工业属性的现货白银遭受重大打击。随后，美联储议息会议描述美国经济有“严重”的下行风险以及世界贸易组织宣布调低今年的贸易预测均对白银价格形成重大打压。

这些因素导致白银投资者不得不面临极为悲惨的一周。国内白银现货基础价格从9月22日每克8.3元以上一路下挫，9月26日跌至每克5.34元。短短4天跌幅达到35.6%。不少持有期货白银的客户损失惨重，爆仓消息不断。因为暴跌来得过于突然，杭城代理上海金交所开展白银T＋D业务的几家银行集体封口，不再向媒体回答任何有关白银投资方面的问题，也不透露关于杭州从事白银T＋D业务的投资者在本轮暴跌下的业绩如何。记者从侧面打听到，尽管事前银行已经通过发短信、打电话等方式提醒客户注意持仓比例，但依然没有料到如此惨烈的跌幅，白银T＋D多头爆仓的客户不在少数。

和黄金投资的建议一样，对于白银衍生品交易的客户，目前的策略还是观望。不过对于长线投资者来说，急跌后的白银实物将迎来一个较佳的投资机会。

nowdns

买不起噢。