联想市值两个交易日蒸发265亿港元

煎饼

联想29亿美元收购摩托罗拉手机业务被指作价过高，联想股价继春节前最后一个交易日大跌8.21%后，昨日继续暴跌16.4%，公司市值在两个交易日内蒸发逾265亿港元。

宣布收购后联想股价大跌

! P+ K* s2 g/ G6 m$ h5 t继前一个交易日大跌8.21%后，联想集团股价昨天继续下跌16.4%，收报8.41港元；两个交易日累计下跌23.27%，市值两日蒸发了265.25亿港元。

联想股价的波动与其近日在海外连续收购有关。1月30日，联想宣布以约29亿美元的价格从谷歌手中收购摩托罗拉移动智能手机业务，包括摩托罗拉移动的3500名员工、2000项专利、品牌和商标和全球50多家运营商的合作关系。此前在1月23日，联想集团宣布以23亿美元的收购总价收购IBM X86服务器相关业务。

投资者认为联想收购摩托罗拉移动业务作价过高，所以收购摩托罗拉移动的消息一经发布，联想股价开始下跌。在当天的媒体见面会上，联想董事局主席杨元庆对股价的问题作出回应，称在“意料之中”。
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. M9 f! d# e( w9 y2 U& V杨元庆表示，这在联想意料之中。因为摩托罗拉在过去一段时间里一直是亏损的，所以大家会有担心，联想能不能让它扭亏为盈。“为此我们有信心，要不然也不敢吃这个螃蟹。而且联想有这方面的经验，当时把ThinkPad笔记本从IBM买来的时候，它也是一年亏好几个亿。”
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( }  S' s! b3 o8 b' `0 y9 \杨元庆透露，收购前联想考察过这个业务，认为毛利润相当高，现在摩托罗拉的问题在于费率比较高，材料成本、生产制造成本都很高，有很大压缩空间。将来主管这项业务的联想高管刘军已立下军令状，将在完成收购后的几个季度里，让它扭亏为盈。
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杨元庆表示，会给投资人一个解释，把详细的计划披露给投资人。联想集团CFO黄伟明表示，当天股价变动不代表市场对业务的判断，春节之后投资人了解这个收购后，会作出不一样的反应。

被指作价过高

联想预期收购摩托罗拉后，在全球智能手机市场的市占率将由当前第五位跃升至第三位。然而，对于卖家谷歌保留摩托罗拉大部分专利下，过去两年累计亏损逾10亿美元的摩托罗拉，联想29亿美元的收购价格被投行认为偏高。
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0 ]6 ]& Y% B, n1 N5 t摩根大通认为，联想收购摩托罗拉移动是正确的发展方向，但收购有执行风险，且摩托罗拉移动扭亏为盈仍需时日。摩托罗拉移动目前税前亏损率约25%，于美国市场上要与苹果公司及三星电子竞争，挑战十分激烈，在经营杠杆较高的情况下，摩托罗拉销售额需要翻一番，才能实现收支平衡。
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摩根大通表示，虽然联想拥有无可挑剔的并购纪录，预计摩托罗拉拥有的专利及与营运商的关系，对联想而言将会非常宝贵，并对联想于新兴市场使用摩托罗拉的能力有信心，但业务大翻身的故事在手机行业里非常罕见，相信联想在美国的业务将会十分困难及昂贵。

摩根大通调低联想目标价14.3%至10.7港元，并预计摩托罗拉移动2016年仍会出现约2.8亿美元的亏损。摩根大通认为联想股价短期或会持续波动。随后，大摩及瑞银也分别下调联想目标价至9.8港元及10.3港元。

! H9 P4 I- Q! E/ \+ u+ n* m8 e此外，节前有日本媒体披露，继收购IBM服务器业务及摩托罗拉手机业务后，联想有意向Sony收购VAIO个人电脑业务，随后Sony澄清指消息“不准确”，但承认对该部分业务调研各种可能方案。对此联想也作出回应，表示“没有此事”。
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