通胀是最大的上行风险& G k4 ]6 G5 z' n( K; m$ [% w* E1 w
目前的政策争论主要围绕着通货膨胀。一个基本的看法是:通胀已经形成,而且超过3%的政策底线,考虑到CPI权重中的租金设定等问题,实际的通胀压力要比报出来的数据高。; [. J* R- k5 k
不能把通胀简单归结为货币超高增长,货币超高很难解释蔬菜价格上涨;也不能简单归结为工资上涨,因为工资增长实际是缓慢的;目前PPI向CPI的传导有限。
# T" r& u/ | F K7 M. Q; A% l 虽然当前的通胀由一些供给和自然因素触发,但在当前流动性充裕、利率为负的情况下,由食品价格带来的通胀很容易蔓延到实体经济,演变成全面的通胀。因此,货币政策应该从紧,流动性管理和加息应该进行,并不是说货币从紧可以抑制蔬菜价格上涨,而是可以防止它蔓延到全体经济上去。2 f( U |3 b2 e V! ~( F& U
目前,部分地区采取的直接控制价格的措施短期内可能有一定的帮助,但是中长期不可行,如果三五个月后,蔬菜价格下降,并不是因为直接管制价格的结果,而是因为菜农增加了供应。- e0 E: O; O* C6 q$ I) g* u
2011年通胀水平的判断:全年的通胀水平会比较高,在4%—5%之间;上半年因为翘尾因素,通胀压力会大于下半年;下半年因为基数以及夏季食品价格向下调整,通胀压力会有所下降,但食用油、粮食和糖类的价格目前仍是周环比上升,粮食价格一旦冲高,不会像蔬菜价格那样很快回落,必须到夏粮丰收以后才会有所调整,这可能发生在2011年5、6月份之后,此时还需要取决于夏粮收成状况。' j) N. R( s/ I4 n% X
因此,从目前的趋势看,如果没有重大的自然灾害,则预计明年全年通胀高点可能主要集中在上半年,货币紧缩、加息以及人民币升值等政策也将主要集中在这一时间窗口。 |